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海宁皮城002344扣非净利增31预计新

2019-03-16 21:05:13来源:励志吧0次阅读

海宁皮城(002344):扣非净利增31% 预计新市场驱动13年业绩增长46%

海宁皮城 002344 批发和零售贸易

简评和投资建议。凭借:(1)老商铺(本部一至三期及佟二堡一期等)租金的内生增长;(2)2012年9月先后成功新开本部五期、成都一期和佟二堡二期市场提供外延增量;(3)确认东方艺墅5.04亿元房地产业务收入等,公司2012年收入和归属净利润分别实现21.82%和33.69%的较快增长。毛利率提升5.08个百分点及费用的较好控制,公司净利率同比增加1.59个百分点,ROE在较高基础上仍然提升2.19个百分点至26.83%,体现公司的经营能力,并且高转增和分红反映公司积极回报股东的作风。

2013年公司将稳步推进新项目建设,主要包括:(A)本部六期项目:争取年内完成项目设计方案,开工建设,我们预计将在2014年底投入使用;(B)本部其他项目:时尚产业园项目(原斜桥加工区)6月底前力争交付使用,完成裘皮大厦招租;(C)外拓市场:哈尔滨皮革城项目争取5月份奠基开工,2014年下半年开业;佟二堡皮革城三期项目市场部分3月开工,确保2014年下半年开业;北京皮革城项目争取5月完成项目立项,年内启动工程建设;以上是公司未来年重要的外延市场。此外,公司仍将加强外拓布点调研,争取年内新签个异地项目(如西安、乌鲁木齐、重庆);同时公司将在2013年加快自主电子商务平台开发,利用公司的行业影响力和现有资源,加强宣传推广,扩大消费者对皮革城电商平台的认可度,探索下B2C资源与电商平台B2C资源共享的问题。

对公司观点及盈利预测、估值。公司集聚了大量优质商户资源,持续实施成功的外延扩张,租售结合方式有利于保持业绩高成长和较高的投资回报率,展望后期,也应关注公司的扩张效率和边际投入回报比。

预测公司2013年和2014年EPS分别为1.84元和2.05元,同比增长46.22%和11.28%,其中以毛利额占比测算2013年出租业务贡献EPS约1.33元,商铺出售业务贡献EPS约0.42元,地产贡献EPS约0.09元。

我们以2013年出租业绩25倍PE,商铺出售业绩10倍PE,并加上地产业绩贡献综合考虑目标价为37.94元,维持"增持"评级。


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